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Real Estate Investment​

De la conformité à l'opportunité : des stratégies transformatrices pour créer de la valeur ajoutée

Les défis posés par l'évolution du cadre réglementaire offrent la possibilité de créer de la valeur - et de générer potentiellement de l'alpha - par une gestion proactive du portefeuille immobilier. L'avancée vers un parc immobilier durable n'est pas seulement un exercice de conformité réglementaire, mais une opportunité stratégique de redéfinir la gestion du portefeuille immobilier.

L'engagement accru en faveur de la durabilité en Europe, principalement sous l'impulsion de l'Accord de Paris sur le climat et de la taxonomie européenne, a mis la pression sur le secteur immobilier pour qu'il procède à des changements significatifs. La directive sur la performance énergétique des bâtiments (EPBD) et la directive sur l'efficacité énergétique (EED), récemment révisées, prévoient un parc immobilier hautement efficace sur le plan énergétique et décarbonisé (un parc immobilier de facto sans émissions) d'ici 2050 et une réduction des émissions de gaz à effet de serre d'au moins 55 % (par rapport à 1990) d'ici 2030 (source). En réponse à ces directives, l'Union européenne s'est fixé pour objectif de rénover 25 % des bâtiments les moins performants sur le plan énergétique dans ses États membres d'ici 2033. En outre, à partir de 2030, tous les nouveaux bâtiments devront répondre à des critères stricts d'absence d'émissions, tant au niveau de la production que de l'élimination des matériaux de construction. En outre, l'UE prévoit d'éliminer progressivement l'utilisation de chauffages à base de combustibles fossiles d'ici 2040 (source).

En Suisse, le cadre juridique est moins développé, mais le pays s'est fortement engagé en faveur des objectifs climatiques en adoptant la stratégie climatique à long terme du Conseil fédéral (2021) et en adoptant la "loi sur le climat et l'innovation" (2023), qui fixe un objectif net zéro. Compte tenu de l'importante contribution du secteur de l'immobilier et de la construction à la consommation d'énergie primaire (36 %) et aux émissions de gaz à effet de serre (37 %), ce secteur s'est retrouvé à juste titre au centre des préoccupations de la société civile et des décideurs politiques qui tentent de réduire les émissions mondiales de carbone et d'atteindre l'objectif de 1,5 degré de l'accord de Paris d'ici 2050. La décarbonisation doit donc être une priorité dans le développement, la construction et la gestion des biens immobiliers.

Ce cadre réglementaire en évolution est particulièrement critique pour les gestionnaires d'actifs et les banques, car les biens immobiliers qui ne respectent pas les nouvelles normes risquent de plus en plus de devenir des "actifs échoués" (fongibilité réduite, changement de style/de risque, risque de prêts non performants). Pour éviter cela, les propriétaires doivent souvent consacrer des ressources importantes à la rénovation afin de se conformer aux nouvelles normes énergétiques et sociales et d'éviter les "rabais marrons". Nous pensons que la conformité ESG sera bientôt la "nouvelle norme", ce qui signifie que les biens immobiliers qui ne répondent pas à une certaine notation se verront appliquer une décote, tandis que ceux qui répondent aux exigences ESG bénéficieront d'une prime. L'exemple du marché allemand des bureaux montre que, selon Colliers, jusqu'à 69 % (303 milliards d'euros) de tous les immeubles de bureaux du top 7 risquent de rester sur le carreau.

"L'avancée vers un parc immobilier durable n'est pas seulement un exercice de conformité, mais une opportunité stratégique de redéfinir la gestion du portefeuille immobilier".

Armin Hafner, chef d'équipe CAIA
Real Estate Investment

Actifs échoués au sein des styles d'investissement

Les praticiens et les universitaires classent généralement les biens immobiliers en fonction de leur profil risque/rendement et utilisent les termes "core", "value-add" et "opportunistic" comme indicateurs du degré de prévisibilité des flux de trésorerie futurs et de la performance :

  • Les biens immobiliers "core" sont ceux qui tirent une part importante de leur rendement des revenus courants et se caractérisent par une volatilité plutôt faible et souvent un niveau d'endettement moins élevé. On estime donc qu'ils constituent la catégorie la plus liquide, même dans un contexte de marché difficile.
  • Les biens immobiliers à valeur ajoutée et, dans une certaine mesure, opportunistes sont ceux qui se trouvent dans une phase de transition et qui peuvent ou non générer des flux de trésorerie actifs. Les flux de trésorerie futurs ne sont pas encore stabilisés en raison des conditions actuelles et se caractérisent par un certain degré d'incertitude (considérable). Par rapport aux actifs core, les actifs value add ont tendance à générer moins de revenus courants et à s'appuyer davantage sur les plus-values (futures) en tant que composante du rendement total.

En général, les propriétaires tentent d'améliorer les caractéristiques de l'actif en appliquant différentes stratégies, telles que des modifications structurelles/capacités, un repositionnement ou une modification du mix de locataires. Ces approches nécessitent une gestion active. La réussite de la mise en œuvre et le résultat dépendent donc en grande partie des compétences du gestionnaire ou du tiers mandaté et de sa capacité à identifier et à mettre en œuvre avec succès des mesures qui créent une réelle valeur ajoutée.

UBS définit un "stranded asset" comme un actif "qui perd sa valeur plus tôt que prévu, généralement en raison de l'évolution des structures économiques [...], ce qui transforme en passif des investissements auparavant sûrs". L'auteur ajouterait à cette définition les "structures réglementaires" et situerait de tels actifs entre le cœur et la valeur ajoutée, avec une tendance à la valeur ajoutée ; il convient toutefois d'établir une distinction selon le type de bien immobilier et ses principales caractéristiques (p. ex. logement vs bureau).

Les biens immobiliers résidentiels détenus par des institutions et menacés d'échouage en Allemagne ou en Suisse continuent de générer des liquidités, présentent pour la plupart un faible niveau d'endettement et ont actuellement des taux de vacance faibles ou tolérables dans les agglomérations. Néanmoins, ils pourraient être exposés à court ou moyen terme à un risque de dévalorisation, à des obligations légales importantes en matière de rénovation énergétique et à une fongibilité limitée (pouvant aller jusqu'à l'invendabilité ou l'impossibilité de louer à des prix économiquement raisonnables).

Dans le secteur de l'immobilier de bureau, le risque de vacance (future) est beaucoup plus élevé et la résilience beaucoup plus faible, de sorte que le risque d'échouer, voire d'être obsolète, est globalement beaucoup plus important. Colliers fait référence au "Stranding-Asset-Point" - le point à partir duquel il y a une baisse "inattendue" des revenus, voire une perte totale de valeur (source).

Une brève introduction à l'alpha

L'alpha peut être décrit comme le rendement excédentaire (ou anormal) d'un investissement par rapport à son indice de référence, résultant d'investissements actifs, qui ne peut être décrit par des facteurs connus, mais qui est dû à l'habileté ou à la chance. Si un rendement anormal persiste dans le temps (persistance du rendement anormal), il peut s'agir d'un indicateur d'habileté plutôt que de chance.

Au sein d'un portefeuille, certains investissements alternatifs peuvent jouer le rôle de moteur alpha. Les moteurs de rendement comprennent généralement les investissements, les produits et les stratégies qui déterminent le risque et le rendement du portefeuille ; ils sont généralement divisés en moteurs bêta et moteurs alpha. Les moteurs alpha sont définis par la stratégie d'investissement et visent des rendements qui ne dépendent pas de l'indice de référence. Les placements alternatifs - y compris l'immobilier (notamment l'ajout de valeur/l'opportunisme) - sont généralement considérés comme des moteurs alpha, car ils reposent sur des stratégies complexes et actives avec une faible corrélation avec les classes d'actifs traditionnelles.

Le bêta, en revanche, est une mesure du risque systémique et peut servir de référence dans l'évaluation de la performance d'un actif, d'un fonds ou d'un portefeuille. Les moteurs du bêta sont des expositions à des facteurs de risque de marché et compensent le fait de supporter des risques de marché non diversifiables.

Bien qu'il semble s'agir de deux concepts différents, l'alpha et le bêta peuvent être considérés comme un seul et même spectre. L'alpha fait l'objet d'un débat animé au sein de la communauté scientifique et des professionnels (notamment en ce qui concerne l'existence d'un "alpha réel" et la capacité à le détecter). En outre, l'alpha a tendance à se transformer en bêta (ou bêta alternatif) avec le temps (source).

Afin de fournir un cadre pour la classification des compétences en matière d'investissement, Schelling propose un mécanisme qui vise non seulement à décrire la nature et la source du rendement - la capacité du gestionnaire à accéder à ce flux de rendement et la probabilité qu'il persiste à l'avenir - mais qui présente également les compétences en matière d'investissement comme un spectre. Étant donné que ce texte se concentre sur les stratégies immobilières dans le contexte de la création de valeur, son champ d'application se limite ici à l'"alpha fabriqué" (que Schelling décrit comme l'"alpha de la main") et à l'"alpha de transition" (tous deux étant considérés comme les plus pertinents dans ce contexte).

Hiérarchie et évolution des compétences en matière d'investissement (adapté de Schelling, 2015)
Hiérarchie et évolution des compétences en matière d'investissement (adapté de Schelling, 2015)

Dans la hiérarchie de l'alpha ci-dessus, l'alpha industriel et l'alpha de transition représentent tous deux des concepts d'alpha qui peuvent être appliqués au secteur immobilier. Un mouvement vers le haut de la pyramide réduit le pool de gestionnaires qualifiés capables de générer la source d'alpha correspondante - dans notre cas, des professionnels de l'immobilier avec de solides compétences et expériences.

L'alpha manipulé signifie qu'un investisseur effectue un investissement visant à provoquer des changements structurels ou opérationnels qui libèrent ou génèrent de la valeur. L'actif sous-jacent peut être obtenu sur le marché ou identifié au sein d'un portefeuille. En général, la stratégie implique un repositionnement de l'actif en vue de sa revente à un acheteur ayant un coût du capital différent (comme dans le cas de l'alpha de transition, décrit ci-dessous) ou un repositionnement au sein du portefeuille afin d'améliorer le profil de performance propre du portefeuille. La différence réside toutefois dans le fait que le propriétaire de l'investissement doit d'abord augmenter la valeur de l'investissement. En raison de la nature opérationnelle et axée sur les processus de ces stratégies, les gestionnaires dont le bilan est positif affichent généralement des performances constantes. L'immobilier à valeur ajoutée est un bon exemple de génération d'alpha et peut s'appliquer aussi bien aux greenfields qu'aux immeubles de rapport existants considérés comme échoués (par exemple, changement d'affectation d'un immeuble de bureaux à un immeuble résidentiel, source).

L'alpha de transition peut être généré par des changements à court terme ou des inefficiences spécifiques et temporaires du marché. Il s'agit notamment de situations dans lesquelles les propriétaires typiques à long terme d'un actif donné (par exemple, l'immobilier) sont empêchés de posséder des actifs existants ou sont contraints de les vendre. De telles situations résultent souvent de changements réglementaires - comme Bâle III ou, dans notre exemple, des exigences réglementaires liées à l'ESG. D'autres investisseurs peuvent intervenir pour détenir le bien jusqu'à ce qu'un rachat soit possible, ou prendre des mesures pour rendre le bien achetable par le propriétaire actuel. L'alpha de transition peut être obtenu en détenant certains actifs jusqu'à ce que les acheteurs naturels reviennent et que les prix se normalisent (source).

Un effet cumulatif des deux alphas pourrait se produire après une amélioration des revenus (location) et/ou une réduction des fuites (alpha fabriqué) et un reclassement en tant qu'activité principale, ce qui entraînerait une réduction du risque avec une marge de risque plus faible - ce qui entraînerait à son tour des taux d'actualisation/des multiplicateurs plus élevés et un pool d'investisseurs plus large (alpha transitoire).

Comme nous l'avons souligné dans notre blog sur l'immobilier, la question centrale pour les investisseurs institutionnels dans le cadre de l'optimisation de leur portefeuille est de savoir s'ils doivent investir dans des rénovations, des revitalisations ou des repositionnements d'immeubles existants efficaces sur le plan énergétique ou s'il est plus avantageux de désinvestir, c'est-à-dire de vendre des stranded assets ou des brownfields. C'est un problème particulier pour les caisses de pension suisses qui ont déjà utilisé pleinement leur quota immobilier et dépassent généralement le maximum de 30 % - une situation particulièrement délicate si l'on considère qu'au sein de l'échantillon observé, la plupart des investisseurs ont investi moins de 10 % de leur quota immobilier total dans des biens immobiliers durables.

Lorsque des biens immobiliers sont menacés d'être vendus, une stratégie possible peut consister à engager des gestionnaires qui sont bons pour effectuer des rénovations et/ou des revitalisations durables conformes aux critères ESG ("désenclavement") ou à formuler des stratégies appropriées, y compris des carve-outs, un développement vert et une réintégration dans le portefeuille.

Si un gestionnaire ou une partie de confiance dispose de ces capacités, les valeurs immobilières peuvent être augmentées par des facteurs tels que l'amélioration des revenus (par exemple, en se repositionnant sur le marché et en augmentant les loyers), l'amélioration des marges (par exemple, en réduisant les fuites), l'expansion multiple (par exemple, en déplaçant les risques vers le retour aux activités principales) et le ratio d'endettement et les flux de trésorerie (y compris l'effet de la dette nette et les éléments liés aux flux de trésorerie comme les loyers intermédiaires).

Application pratique

L'exemple simplifié suivant vise à illustrer deux choses : premièrement, les moteurs de la création de valeur et de l'augmentation de la valeur par une augmentation active de la valeur via l'exécution et, deuxièmement, l'impact du transfert sur le risque (tel qu'il est reflété dans le rendement et le multiple). Veuillez noter que l'exemple est donné à titre d'exemple et fictif - nous supposons également que le loyer du marché et les taux d'intérêt sous-jacents ne changent pas. Toutefois, les ratios de valeur et les hypothèses générales sont dérivés de projets réels et des conditions actuelles du marché.

La génération de valeur par la mise en œuvre de mesures de redéveloppement efficaces et efficientes sur la base d'un repositionnement fonctionnel (bureaux vers logements) requiert un certain niveau de compétence et d'expérience.

Situation et hypothèses :

  • Acquisition d'un immeuble de bureaux/commercial (ci-après "bureau") dans une grande ville suisse au moment T0. Bonne micro-situation avec une qualité d'objet moyenne à bonne.
  • Le taux d'inoccupation des bureaux est de 20,0 % et les principaux locataires restants ont une durée moyenne pondérée de location (WALT) inférieure à 24 mois.
  • Nous prévoyons un projet de rénovation, de réhabilitation et d'extension pour la transformation en immeuble d'habitation après l'expiration des derniers contrats de location. L'évacuation se fera progressivement, l'objectif étant de vider entièrement le bâtiment dans un délai de 18 mois (jusqu'au T2). Les travaux de rénovation et d'extension pourront commencer en même temps. Ceux-ci devraient être terminés d'ici T3 et coûteront vraisemblablement 5 600 CHF par m².
  • Afin de mettre en évidence les points les plus importants en termes de création de valeur, la déduction des loyers et des hypothèses Opex/Leakage n'est pas détaillée, mais elle est représentative et étayée par le track record d'Implenia.
  • Pour simplifier, nous supposons une location complète à l'achèvement et une vente par T4. L'objectif de cet exemple pratique est de démontrer la valeur ajoutée du gestionnaire/de la société exécutante (c.-à-d. l'alpha produit) ainsi que les effets positifs du repositionnement que nous souhaitons attribuer dans ce cas à l'alpha de transition.
  • En outre, dans cet exemple simplifié, nous ne prenons pas en compte les impôts fonciers et supposons que toutes les dettes sont sans intérêt.
  • Toutes les valeurs sont indiquées par m².

Calendrier supposé

Timeline  
Acquisition T0 
Remaining rents T1 
Start of capex T2 
Completion of capex T3 
Occupation & Sale T4 

Pour pouvoir calculer et attribuer la valeur ou le rendement, nous proposons tout d'abord un tableau simple dans lequel les principaux facteurs sont ventilés. Nous utilisons deux points de temps pour notre comparaison :

  • le point d'entrée (bureau) (T0) ; et
  • le point "sortie" (zone résidentielle) (T4).

La situation peut donc être résumée comme suit :

Principaux inducteurs de valeur et hypothèses

Component Office Entry Residential Exit (Notes)
PGI in CHF p.a./m² 260450(1)
PGI in CHF p.m./m² 2238 
Initial Vacancy 20.0%2.9% 
Vacancy/ est. Vacancy in % of actual GR 4.0%2.9% 
EGI in CHF p.a./m² 198424(2)
Opex/ leakage in % of actual GR 12.0%12.0% 
Maintenance in CHF p.a./m² 1227 
NOI p.a./m² 162346(3)
NOI in % EGI 81.9%81.6% 
Total leakage in % EGI 18.1%18.4% 

Notes:
(1) PGI = Potential Gross Income;
(2) Effective Gross Income;
(3) Net Operating Income

Pour calculer la valeur indicative équivalente du point d'entrée et du point de sortie (qui représente le prix d'achat et le prix de vente), nous devons d'abord dériver un taux de capitalisation qui capture le risque du bien immobilier initial tel qu'il a été acquis et les caractéristiques futures du bien immobilier. En utilisant un modèle de construction simple, qui part d'une base sans risque (obligation fédérale à 10 ans), nous avons supposé un taux de capitalisation (CapR) de 2,5 %/2,2 % et un multiplicateur (loyer net par rapport à la valeur) de 39,4 x/44,8 x pour les immeubles de bureaux ou résidentiels.

Dérivation du DCR, du CapR et du multiple

ComponentOffice Entry Residential Exit (Notes)
Risk free 0.7%0.7%(1)
Risk premium 2.0%2.0%(2)
Object quality 0.1%0.0%(3)
Yield spread office 0.2%nill(4)
Discount Rate (DCR) 3.0%2.7%
Constant growth rate 0.5%0.5%(5)
Capitalisation Rate (CapR) 2.5%2.2%(6)
NOI to value 39.4 x44.8 x

Notes:
(1) Source: SNB, 10YR GOV as at 26Apr24;
(2) Premium for illiquidity, location (micro/macro); 
(3) Objekt quality risk premium refers to overall quality for given usage;
(4) Based on the average prime yields for Office and Residential for Zurich, Bern, Basel, Lausanne and Genf. Source: Wuestpartner (Q4 2023)

Après la détermination des multiplicateurs de NOI-Wert, nous pourrons déterminer un point de vue indicatif, un point de vue de marché fictif à l'entrée et à la sortie, et classer les résultats par ordre de priorité.

Capacité des valeurs et synthèse des résultats

Indicative value derivation   
Component Office Entry Residential Exit (Notes)
PGI in CHF p.a./m² 198424
NOI p.a./m² 162346
NOI to value 39.4 x44.8 x
Indicative value/m²6’37415’517
Capex/ m² nill5’600
Summary 
Indicative Value in CHF/m² 6’37415’517
Debt 3’1877’759
Equity 3’1877’759(1)
Debt raio for capex 81.6%
EGI 198424
NOI 162346
Debt to value 0.5 x0.5 x
Value to EGI 32.3 x36.6 x
Value to NOI 39.4 x44.8 x
NOI margin 81.9%81.6%
Performance 
MOIC adj. for capex share and interim rental income  1.9 x(2)
Pre-tax ROE (stabilised) 5.1%4.5%(3)
Pre-tax CoC (stabilised) 5.1%8.2%(4)
Pre-tax NIY (stabilised) 2.5%2.2%(5)
Pre-tax IRR, levered  21.2%

Notes:
(1) Equity position at Exit includes share of capex measures in excess of debt financing for capex (1 - (Capex/m² x Debt ratio));
(2) MOIC adj. for capex represents adjusted multiple as equity share of capex is treated as capital invested thus increasing the denmominator.  Excess interim rental income is assumed to be distributed increasing nominator;
(3) ROE = Return on Equity, levered (NOI/ Equity);
(4) CoC = Cash on Cash yield, levered (NOI/ (Initial Equity + Capex share));
(5) NIY = Net inital yield (NOI/ indicative value)

Comme indiqué ci-dessus, le MOIC brut (Multiple on Invested Capital) est de 1,9x après rénovation et prise en compte des revenus locatifs intermédiaires. Comme le MOIC représente le multiplicateur sur le capital investi, il tient compte de la part de fonds propres dans l'investissement total de 18,4 % en plus des fonds propres initialement investis (ce qui augmente le dénominateur). En ce qui concerne le niveau d'endettement, il a été supposé que le ratio endettement/valeur reste statique à 0,5x. De plus, une distribution supposée de cash-flows intermédiaires (c.-à-d. NOI en T1 et T2 à 100% et 50% respectivement) à l'investisseur augmente le dénominateur. Nous constatons que nos fonds propres sont multipliés par 1,9 après l'assainissement, alors que le niveau d'endettement reste inchangé. Les rendements baissent, ce qui était prévisible étant donné que nous nous dirigeons vers le cœur de métier. Deux questions importantes restent toutefois en suspens :

  • A quels facteurs le rendement peut-il être attribué ?
  • Quel serait l'impact sur un portefeuille hypothétique d'actifs similaires ?

Pour répondre à la première question, nous proposons d'utiliser un pont de valeur pour attribuer la performance et le rendement (voir ci-dessous), en divisant les facteurs pertinents en ceux définis précédemment : Amélioration des revenus (par exemple en augmentant les loyers), amélioration de la marge (par exemple en réduisant les fuites), expansion multiple (par exemple en déplaçant le risque vers le cœur de métier) et endettement et flux de trésorerie.

Pont de retour et attribution multiple
Pont de retour et attribution multiple

Les revenus (EGI et NOI) sont augmentés par le repositionnement actif et les étapes associées, y compris toutes les mesures de redressement nécessaires, le marketing et la gestion locative, de sorte que nous pouvons attribuer le facteur de valeur principal à l'amélioration des revenus (1,1x). Cela (avec l'amélioration des marges) se reflète dans le fait que l'alpha produit dépend en grande partie des compétences et de l'expérience du gestionnaire ou d'un tiers. La qualité de l'objet exit-level ressemble à un produit résidentiel core avec un standard élevé et des coûts d'entretien et de gestion légèrement plus élevés (par rapport à un immeuble de bureaux entry-level). Le niveau de fuite n'a pas changé, de sorte que nous n'avons pas constaté de création de valeur par l'amélioration des marges. L'expansion multiple en tant que facteur alpha de transition contribue environ 0,3x, ce qui est dû à la transition vers un bien immobilier de base moins risqué avec des attentes de rendement qui permettent la réintégration/l'intégration continue du bien immobilier dans le portefeuille de base.

Une partie de l'augmentation de la valeur est due à la capitalisation des investissements (Capex) financés en partie par des fonds propres, à l'augmentation du dénominateur représentant nos fonds propres engagés et à la réduction de notre MOIC attendu.

Si l'on examine le scénario dans une perspective de portefeuille, sur la base d'un portefeuille fictif d'actifs comparables (que nous supposons être exclusivement des fonds propres de base ; voir ci-dessous), nous pouvons observer une tendance à la réduction du risque (écart-type (ET)) et une augmentation du rendement lié au risque (exprimé en ratio de risque (RR)), qui repose sur l'hypothèse que notre actif (actif 5) est échoué à l'entrée et assaini à la sortie. Pour notre échantillon, nous nous sommes basés sur le rendement net initial comme proxy de rendement.

Portefeuille modèle avec tous les biens immobiliers de base

    Excess return 
Asset Entry Exit rf Entry Exit 
Asset 1 2.0%2.0%0.7%1.3%1.3%
Asset 2 2.2%2.2%0.7%1.5%1.5%
Asset 3 2.3%2.3%0.7%1.6%1.6%
Asset 4 2.1%2.1%0.7%1.4%1.4%
Asset 5 2.5%2.2%0.7%1.8%1.5%
Mean return 2.23%2.17%
SD 18.5%10.5%
Avg. excess return 1.5%1.4%
SR 0.080.14
Change in SD  (43.3)%
Change in SR  69.2%

Transformation verte : réaliser l'alpha avec Implenia

Par rapport aux plans d'investissement et d'entretien réguliers au sein des portefeuilles immobiliers, la pression générée par les ESG offre la possibilité d'accélérer la création de valeur avec l'aide de partenaires expérimentés et compétents comme Implenia, qui peuvent exploiter davantage le potentiel de l'"alpha fabriqué" - en particulier dans le contexte des "stranded assets" et des "value-add properties". Cela peut être réalisé grâce à des stratégies de "déstrandage" sur mesure et à des solutions ESG sur mesure qui réduisent considérablement le risque du portefeuille tout en libérant des plus-values futures et en augmentant ainsi les rendements globaux et ajustés au risque.

Les fonds de pension en Suisse sont particulièrement vulnérables parce qu'ils sont trop peu investis dans l'immobilier durable (10 à 40 % de leur portefeuille immobilier total) et parce qu'un nombre considérable de fonds dépassent déjà le taux maximal de 30 % d'immobilier.(10) Une approche stratégique systémique est essentielle pour identifier les actifs échoués, créer de la valeur au sein du portefeuille et déterminer les principaux moteurs de valeur afin d'améliorer la transparence et la rapidité, mais aussi pour soutenir les mécanismes de prix avec des considérations de désinvestissement.

Les acteurs du marché peuvent profiter des services complets et de la grande expérience d'Implenia dans le repositionnement d'immeubles sous-utilisés et la réalisation de rénovations durables.

Le groupe dispose d'un vaste palmarès dans la gestion efficace et la transformation d'immeubles polluants en immeubles durables. Nous assistons les propriétaires immobiliers et les investisseurs sur les questions techniques et d'investissement et proposons des solutions sur mesure pour améliorer les performances de durabilité, la rentabilité à long terme et l'adaptabilité des portefeuilles immobiliers.

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Comment s'engager sur la voie des bâtiments sans CO2

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